被市场大幅炒作的认沽权证事实上与“废纸”无异 刘建平制图 （图片来源：东方早报） 　

　　5月29日买入任何一只认沽权证，到昨天收盘，短短10个交易日的收益率最多已达647％，最少也有205％。这样的数字，对任何一个希望通过证券市场致富的投资者而言无疑都充满了无法抗拒的吸引力。

　　事实上，随着投机资金的不断涌入，权证市场14只产品昨日的成交量已经超过整个深市A股，达到了1114.6亿元。

　　投机气氛异常火暴

　　此次认沽权证的爆炒行情始于5月30日沪深两市在上调印花税的影响下大幅收跌。当天，钾肥JTP1收盘大涨190.28％，其价格从0.902元一跃达到了2.450元，全天换手率高达1338.34％。随后，该权证价格一路攀升，并于6月4日一度摸高8.05元。昨天，钾肥JTP1收盘上涨9.93％，报4.980元。

　　在钾肥JTP1暴涨的示范效应下，整个权证市场上的另外4只产品也无一例外的受到了投机资金的大幅炒作。到昨日收盘，华菱JTP1、五粮YGP1和中集ZYP1的价格较5月29日的收盘价分别上涨了205％、215％和303％，而5月30日后有多达8家券商新创设认沽权证的招行CMP1的同期涨幅更是达到了647％。

　　然而，被市场大幅炒作的认沽权证在分析人士看来事实上和废纸无异。“认购权证目前还是跟着正股走，含有一定价值。但认沽权证的炒作就是投机，这些权证基本上都没有价值。”东方证券分析师黄栋指出，现在认沽权证市场上的泡沫成分非常高，风险很大。

　　拿钾肥JTP1来看，该权证的最后交易日为6月22日，算上今天也只有9个交易日。目前，该权证的行权价为15.1元，而正股盐湖钾肥昨日收盘价已高达44.33元，算上购买权证的成本，除非盐湖钾肥股价在9个交易日后跌破10元，否则钾肥JTP1就是废纸一张。

　　千载难逢的机会？

　　“即将行权的钾肥JTP1暴涨就是末日轮效应，这完全是非理性的，纯粹是热钱在炒作。”一位接近私募资金的市场人士表示，市场上私募资金的盈利模式无外乎看中估值做长线投资和寻找短线投机机会两种，后者中的相当一部分人专门热衷于炒作权证产品末日轮，他接触的客户中5个里面就有1~2个专于此技。“在他们看来，现在是千载难逢的机会，他们在原来的基础上把资金都放大了。”

　　“千载难逢”的说法也许言过其实，但能够激发认沽权证行情的种种因素确实在5月30日前后十分罕见的产生了交集。

　　“这可能是管理层也没有想到的。”上述人士指出，今年4、5月间出现了一波认沽权证的集中退市，而新的产品却没有跟上，造成了认沽权证的短期真空。“如果现在有10只认沽权证，可能就不会这样。”

　　事实上，就在今年初，市场上的认沽权证还有13只之多，今年前3个月到期的认沽权证也不过原水CTP1和沪场JTP1两只。但随后，包钢JTP1、万华HXP1、钢钒PGP1等6只认沽权证在4、5月间集中到期，使得目前上的认沽权证只有5只，并且，钾肥JTP1也将于下周五结束交易。

　　在国泰君安分析师陈卫然看来，“物以稀为贵”是认沽权证受资金追捧的一个重要因素，但还不是全部。他指出，使得认沽权证的爆发事实上借助了股市的突发事件之势，即上调证券交易印花税使沪深两市突遭大跌，而T+0的交易特点使其炒作如鱼得水。此外，不收印花税的交易特点更是使权证成为了上调印花税风波中的“避风港”。

　　“肯定是大资金做的”

　　据国泰君安统计，上周权证市场成交量达到了3488亿元，比前一周暴增80％。其中认购权证共成交约1423亿，增加51％；认沽权证共成交2065亿，增加100％。而相应正股成交量仅为554亿元，比前一周减少24％。

　　“这么大的成交量，怎么可能没有大机构、大资金参与？”一位接近市场资金的人士表示，据他所知，钾肥JTP1已经是大资金完全控盘，招行CMP1也肯定是大资金做的。“这些权证在大跌的时候启动，他们获得了难得的建仓机会。”

　　另一位小型私募资金的管理者也表示，根据他的经验，肯定有大资金在权证市场上运作。“专门有这样一批人，他们在操纵市场，制造热点。其中很可能还有一部分小的正规机构在‘对敲’。”

　　此外，在分析人士看来，比较大的正规机构出于权证盘子太小、隐蔽性太差、赌博性太高而不会参与炒作。但不容否认的是，认沽权证暴涨以来，券商创设认沽权证的热情空前高涨。仅5月31日至今，已有包括海通证券、长江证券、华泰证券、东方证券等8家券商共13次新创设招行认沽权证。

　　尽管黄栋指出，券商创设权证更多的是为了增加市场供给，平抑认沽权证暴涨的价格。但业内人士指出，他们也会做认沽权证，并且在风险过大的时候，其平仓的坚决可能丝毫不会逊色。