全景网6月1日讯 财政部5月30日决定将股票交易印花税从1‰上调至3‰，引发了中国股市中一场“屠杀”行情，数百家个股持续三日跌停，沪综指累计跌幅达7.71％。同时，股市的骤然暴跌，更令A股市场“散户独大”的权力生态发生逆转，散户仓惶离场，而基金则仓促接盘，引发了问题股的持续跌停、基金重仓股的奋力护盘，基金从而重夺市场话语权。

　　2007年后开户数呈现爆发式的增长，从年初至今共计新增开户数2330.58万户，月平均开户数达到了466万户，跟去年相比增加近10倍。同时，据中国证券登记公司公布数据显示，截至5月31日，深沪两市总开户数共10184.58万户，其中有个人账户10141.80万户，机构账户42.78万户。

　　新股民疯狂涌入，见到股票就买，推动股价鸡犬升天。当前个人投资者的持股比例已经接近市场的65％，考虑到基金产品中有50％左右是由个人投资者所持有，则当前个人投资者已直接或间接掌握了上市公司流通股权的75％，远远超过2000年期间所创下的历史最高水平。

　　而新开户数的持续攀升，支撑了2007年以来的疯狂的“散户行情”。截至5月29日收盘，今年以来沪综指累计涨幅为61％，深成指累计涨幅更是接近100％；期间共有近八成股票实现股价翻番，平均涨幅达201.59％；涨幅前100名中，ST股占到了36席，这些公司的平均涨幅为367.86％；而在大多数股票跑赢大盘的时候，大盘蓝筹反而涨幅滞后，其中权重最大的工商银行十分尴尬的成为了今年以来跌幅最大的股票。

　　不过，在经历5月30日的普跌行情后，随后的行情却渐显分化。5月31日早市暴风骤雨般的大跌引发前期抢反弹筹码跟随急剧涌出，近半非ST类个股封住跌停，拖累上证综指跌破两大整数关口并低见3858.04点，深证成指盘中暴跌606点并低见12020.95点，市场跌势似覆水难收。但是，基金重仓股随即反手做多，其中沪深两市的龙头股如工商银行、中国银行、中石化和中兴通讯、招商地产、万科A等均受到强劲的买盘拉抬，进而将深沪股指单边撑起，最终深沪两市均收出带较长上下影线的长阳线。实际上，当天跌停个股仍有接近300只，显示市场做空力量仍占主流；而根据我们的测算显示，5月31日沪市前十大权重股共计为上证综指贡献了75点的涨幅，则若扣除此贡献，则当天上证综指应下跌18点或0.44％左右。

　　资金向基金重仓的大盘蓝筹快速集中，我们猜测可能是基金为应对投资者的赎回压力，故存在拉抬权重股以降低账面损失的动机；同时，从基金净值的变化情况来看，多数基金仓位较轻，本次大跌应是其逢低加仓的机会，而部分滞涨的大盘蓝筹具备了防御性的特征。

　　但散户的损失则极为惨重。5月30日的暴跌令深沪两市蒸发1.2万亿的总市值，次日股指虽大幅反弹，但仍有接近300只个股跌停，而深市总市值更是下跌了369亿；至6月1日，两市跌停个股再度扩散至接近700家，逾千家个股跌幅在5％以上。数百家个股连续三天跌停，投资者的亏钱效应极为明显，刺激散户投资者风险意识猛然觉醒，或将引发后市大批筹码不计成本地争相涌出，市场整体面临着越来越沉重的压力。

　　基金为保住净值对抗赎回压力而被动护盘，但最终仍难以守住指数的虚假繁荣，6月1日沪综指大跌2.65％，彻底抹平了前一个交易日的反弹涨幅。在散户投资者沉重的抛压轰击下，当天多数基金重仓股亦无心恋战，分析师指数成份股26涨45跌，基金重仓股53涨95跌，社保重仓股5涨10跌，QFII重仓股7涨85跌，表现极为低迷。

　　权重股总市值/流通市值比率杠杆正是机构撬动股指的最有力武器。当前权重最大的前十家个股的杠杆比率依次是工商银行27倍、中国银行34倍、中石化20倍、中国人寿23倍、交通银行16倍、中国平安6倍、中信银行23倍、招商银行2.5倍、上港集团8.7倍、宝钢股份3.7倍，取其平均数为16倍左右，即可近似的认为：花同样多的钱，机构对沪综指的贡献度可以是散户的16倍。

　　我们可以简单估算一下机构对市场的影响力。因当前偏股型基金股票平均仓位为76.77％，同时考虑到大基金的极限仓位一般在85％左右，则基金可动用的资金头寸可能不到10％；再考虑到当前市场机构35％左右的持股比例、16倍的杠杆比例，则当前机构可对市场造成的影响为56％，而散户投资者为65％。再考虑到散户投资者可能随时赎回基金份额，从而造成双方影响力的此消彼长，则可以推算当前机构对股指的影响力远远低于散户。

　　近期资本利得税被频繁提及，加上有传闻指证监会仍有重量级的调控政策待出台，令市场恐慌心理极为严重；继5月30日屠杀般的暴跌后，仅仅经历次日的象征性反弹，6月1日市场便重蹈覆辙，无疑将引发投资者的信心危机，逢高抛售将成为后市的趋势。我们的简单推算、以及周五市场的实际表现均显示，一旦散户投资者恐慌性离场，则机构根本就无力招架。（全景网/陆泽洪）