云南铜业（000878）（行情,资讯）“四矿一厂”利润有待释放

　　2007年3月1日公司定向增发完成，但注入的“四矿一厂”资产只合并了一个月的利润表。而“四矿一厂”进入后，公司将控股矿山企业，从而拥有采矿、选矿与冶炼完善的产业链，业务结构完整。公司获得资源储备、铜精矿自给率得以提高，可以降低原料对资金的占用，从而改善公司现金流状况，提高公司盈利能力。上海证券朱立民维持云南铜业未来六个月内跑赢大市的判断，维持36.00元的目标价格。

　　公司在2006年6月8日决定实施非公开定向募集不超过5亿股，用于收购云铜集团公司下属的矿山和公司内部的技改项目。此次定向增发发行45800万股，云铜集团以其持有的“四矿一厂”股权认购发行股票总数的54.30％。由于公司3月1日才完成定向增发，注入的“四矿一厂”资产只合并了一个月的利润表。朱立民认为，如果公司2007年1月1日完成定向增发，公司一季度业绩将达到0.412元。

　　铜是我国最短缺的有色金属资源之一，朱立民认为，中长期里国内铜消费增长和生产高集中度导致铜的供需不平衡，在未来几年内不会有明显改观。而由于第二季度“四矿一厂”利润全部并表以及铜价大幅上升，朱立民预计公司二季度业绩将有超预期的大幅增长。在上海期货交易所三个月铜均价65000元/吨的假设下，朱立民预计2007-08年公司EPS分别将达到1.86元和2.48元，动态PE值分别为12.63倍和9.48倍。2007年第一季度公司每股实际盈利能力超过江西铜业，而股价却低于江西铜业，朱立民认为公司股价至少应与中金岭南和宏达股份的平均值相近，目前股价低估了近40％。

　　开滦股份（600997）（行情,资讯）焦、化打开成长空间

　　焦炭和煤化工业务将给公司带来明显的资源优势及良好成长性，长城证券赖礼辉认为开滦股份的估值水平应略高于同行业，以07年25倍市盈率，08年20倍市盈率计算，公司合理股价应为27.4-32元，上调开滦股份至“推荐”评级。

　　公司拥有资源和地理优势，主要煤种为国内稀缺的肥煤，现有可采储量约为4.4亿吨，占全国肥煤总储量的10％。精肥煤产出率由05年的32.7％提高到06年的35.4％。公司紧邻首钢、唐钢等大型用煤企业，还可依托京唐港和曹妃甸这两个重要港口顺利解决公司未来煤化工产品的运输问题，具有良好的地理优势。

　　焦炭和煤化工业务将打开未来成长空间，两个焦化厂中迁安中化一期已达产、二期已投产，唐山中润煤化工（京唐港焦化）一期已投产、二期年内开工。另外，唐山考伯斯开滦炭素化工公司也计划在年内开工。上述所有项目预计将在09年中期全部达产，到2010年公司销售收入有望达到100亿元，是06年销售收入的3倍多。公司将从一个煤炭开采企业发展为煤焦化一体化企业，产品结构出现重大调整，焦、化业务收入将占总收入的75％左右。并且，赖礼辉预计未来焦炭价格仍将继续保持稳步上涨态势。

　　武钢股份（600005）（行情,资讯）硅钢取得大突破

　　基于公司在取向硅钢和二冷轧生产线等方面取得的发展，国金证券周涛把公司2007年每股收益上调到0.92元，2008年每股收益1.293元，按照2008年12-13倍PE给武钢估值，公司合理股价区间为15.51-16.81元，维持“买入”建议。

　　公司在取向硅钢方面取得较大突破，2006年HIB钢的产量只有1000吨，而2007年可以达到2万吨，当前普通取向硅钢不含税价格为3万元，而HIB钢不含税价格达到3.4万元，即使是普通取向硅钢，毛利润达到2万元/吨，而HIB的毛利润则达到2.4万元。由于公司已经掌握了该类产品的生产诀窍，未来该产品的量还会大比例增加。

　　设计能力215万吨的二冷轧生产线，2007年1季度生产40万吨，2007年排产200万吨，因为实际冷轧机能力将超过215万吨，所以虽然现在还未达产，但可以保证全年200万吨的量；公司的1条镀锌线（3#家电板）已经达产，另外2条还在调试，周涛预计将在5-6月完成。这样，生产进度明显加快。

　　公司当前铁矿石80％需要进口，但未来这种情形将发生较大改观，公司努力增加对矿石资源的占有，现澳大利亚有两处矿石资源，储量10亿吨以上；公司在柬埔寨项目中也占有50％的股权；此外，公司正与国内矿石专家研究湖北鄂西矿石，周涛估计今年也会取得重大突破。

　　泸州老窖（000568）（行情,资讯）华西添彩业绩更靓

　　公司已经决定参与竞标18，000万股华西证券股权，给市场提供新的遐想。鉴于券商股权可能带来的收益增加，联合证券刘树坤将07-08年的每股收益由原来的0.63、0.96元分别上调至0.67、1.01元。如果考虑所持券商股权的重估价值，每股的合理价值可达到47.6元，维持“增持”评级。

　　在06年白酒业务实现大幅度增长之后，今年一季度公司收入增长15.7％，净利润增长45.95％。不过，刘树坤认为公司真实的经营情况可能会比一季报所表现的EPS增长要乐观得多。公司预售账款创下历史新高，达到6.57亿元，占销售收入的96.6％；而经营活动现金流入也比收入多出了两个多亿。刘树坤认为，公司未来的发展前景已经较为明朗：一方面是国窖1573继续放量增长，预计全年销量比去年增长800吨至2200吨，带动公司整体利润和品牌形象达到一个新的高度；另一方面，下半年老窖特曲品牌重塑工作将有实质性进展，08年则有望看到显著的效果。

　　（本报记者 徐海洋 整理）