江中药业（600750）（行情,资讯）周四最大涨幅5.58％，股价创历史新高。公司的主要业务是以OTC药为主的中成药生产销售，此外还有东风药业的原料药及抗生素制剂业务。公司是中成药OTC市场的品牌企业，其主要产品江中牌健胃消食片、复方草珊瑚含片均为国内知名品牌产品。

　　2007年一季度公司实现主营业务收入3.33亿元，比上年同期下降2.50％；实现营业利润3249万元，比上年同期增长30.92％；实现净利润2483万元，比上年同期增长45.54％。每股收益为0.17元（摊薄后），超出市场预期，其中的原因主要是一季度公司毛利率高于预期。公司对此的解释是一季度产能增加和原材料价格下降。

　　光大证券分析师袁璐表示，07年公司还将投资于新的固体制剂多功能生产线的建设，目前新建生产线已逐步投入运营，极大缓解了07年产能紧张的局面。同时，从06年开始，公司加大在处方药创新药品开放力度，准备以购买及合作开放方式，在06-07年每年都要有新产品储备。07年，公司将深化区域市场的深度分销工作，在现有销售规模上，拉动销售再增长15％，同时，公司将在07年至少推出两个中药新产品，预计07年全年实现主营业务收入14亿元，同比增长25％，同时公司将控制费用支出，在保障市场份额不降的前提下，将市场营销费用率控制在43％以下。净利润增长幅度保持与销售收入的协调增长。预期净利润增速将继续维持30％-35％左右的高增速。

　　兴业证券分析师王唏表示，今后两年的看点在于：消食片和草珊瑚稳定增长，新品种带来机会，亮嗓保持平稳，公司不增加投入。江中的健胃消食品类，今年预计销售在8亿元左右，草珊瑚含片自去年底调整销售策略后，今年增幅较大，而亮嗓受市场竞争等原因，难以打开局面，预计销售下滑，不过该品种销售量远小于其他品种，对公司业绩影响不大。此外，公司今年有一些新产品投入试销，情况较好，可能在明年起进入推广期。2009年之后，OTC与处方药并重。江中集团的战略是，将医药资产全部放入江中药业中。集团现在与军事医学科学院合作的抗艾滋病药物，目前已经进入II期临床，预计顺利的话，将在2009年完成上市前的全部工作，这一产品未来将进入上市公司。公司涉足处方药，也是选择有专利壁垒的创新药物，不会进入普药领域竞争。

　　公司在OTC领域的深度是王唏推荐该股的理由，品牌和渠道管理能力是评价OTC行业的主要指标，江中品牌经世界品牌实验室评估为31.35亿元，列中国医药行业第九位。而渠道管理能力更是江中的优势所在，公司已经能对渠道的分析实现精确化指标评估，未来在渠道中填充新产品的能力很强。申银万国分析师也表示，公司“渠道消费垄断”地位明显，产品资源型企业可能借助公司渠道平台，公司渠道价值渐显。

　　今日投资《在线分析师》显示，公司07、08和09年综合每股盈利预测分别为0.66、0.80和1.12元，对应动态市盈率为53、44和31倍。当前共有8位分析师跟踪，建议强力买入和买入的分别为1和7人，综合评级系数1.88。

　　风险提示：如果有大型企业与公司主导产品进行竞争，则公司面临较大的市场风险；创新药物研发具有不确定性，如果失败，将影响到公司长期的增长前景。

　　广州控股（600098）：07年业绩值得期待

　　广州控股（行情,资讯）周四最高涨幅9.76％，股价创上市以来新高，换手率不到4％。公司主要是以电力、煤炭和油品天然气为三大主业的珠三角地区综合能源供应商。2006年公司实现主营业务收入60.96亿元，同比下降2.70％，利润总额12.61亿元，同比增长13.83％。2006年公司主营收入下降主要是受油品业务收入下降影响，但电力和煤炭业务主营收入也有不同程度下降。在主营业务收入下滑的不利情形下，公司利润的增加主要来自主营利润和投资收益的增加。

　　广发证券分析师谢军认为公司2007年业绩值得期待，三大主业将共同保持高增长：电力业务：公司控股70％的珠江天然气发电厂两台39万千瓦机组分别在2006年12月和2007年3月完成168小时试运行，另外，公司参股25％的汕尾发电厂两台60万机组将2007年上半年和下半年投产。新建电厂的投产将在2007年全面体现收益。煤炭业务：公司2006年完成煤码头的技术改造工程，煤码头中转能力从550万吨提升到800万吨以上，将显著提升公司煤炭经营能力。油品天然气业务：2007年公司正在争取成品油的经营权证，估计公司申请成功的几率较大，到时公司油库和油码头的利用率将大大提高，油品业务毛利率将增加到10％左右。另外天然气业务将随着加大南沙燃气管网工程建设而迅速扩张。

　　近日公司接到“商务部关于同意广州发展碧辟油品有限公司修改经营范围的批复”，同意广州发展碧辟油品有限公司经营范围增加：从事燃料油的批发和进口业务。国泰君安分析师姚伟认为，尽管介入成品油的进口和批发业务存在一定波动风险，运营模式和利润增量仍有待观察，但在广东省这一进口能源占到75％-80％的优质市场中，成为仅有的三家此项业务的经营者，不能不说其中蕴含的机遇远大于风险；同时，考虑到其战略合作伙伴BP在上游和下游的强大支持，以及套期保值等多种风险锁定手段，对油品业务的前景表示乐观。另外，伴随公司资产整合步伐的加快，整体上市亦将进入实质性阶段，公司和其控股股东可通过对珠三角地区其他能源项目的整合，进入全新的发展阶段。

　　关于集团整体上市的一点看法：根据了解及综合判断，平安证券分析师窦泽云认为，公司大股东发展集团确有注资或整体上市的想法。鉴于公司定位综合能源供应商的发展战略，大股东整体上市或注资，也将主要围绕能源相关产业来推进。目前大股东下属未上市最大的能源资产就是独资拥有的广州电力企业集团公司，主要从事热电生产。截至2005年底，广州电力企业集团总资产68.6个亿，净资产35.4个亿，总资产规模约是广控的60％。从盈利上看，参股的恒运B、C厂盈利情况较好，控股机组盈利情况一般，总体的净资产收益率低于目前的上市公司广州控股。鉴于此，即使发展集团整体上市，或是对广控注资，其想象空间并不大。

　　今日投资《在线分析师》显示，公司07-09年综合每股盈利预测分别为0.54、0.51、0.54元，对应动态市盈率为26、27.5、26倍。当前7位跟踪分析师中，6位建议买入、1位建议观望。综合评级系数2.14。其中，招商证券分析师彭进认为，虽然目前公司估值较为合理，但公司作为综合的能源供应商，布局已经完成，2008年以后利润增长点很多，应该获得更高的估值。因此给予公司“强烈推荐”的评级。

　　主要风险：一季度、甚至半年报经常性损益部分业绩下滑带来的负面影响。

　　开滦股份（600997）：煤化工将成主要增长点

　　开滦股份（行情,资讯）周一涨停，股价创上市以来新高，换手率超过5％。公司煤炭资源属于强肥煤，而肥煤资源在我国十分稀缺，只占现有煤炭经济可开发剩余可采储量的3.53％。公司煤种矿产变质程度较高，是低磷、高灰熔点、粘结性好的冶炼用肥煤，在煤炭资源中十分稀缺，资源的天然禀赋十分突出。公司目前拥有范各庄、吕家坨两个矿业分公司，经扩建后两矿2005年核定年生产能力达到320万吨、300万吨，剩余可开采年限分别为56年、57.5年；目前煤炭生产能力达到750万吨，2006年原煤产量745万吨，同时拥有入洗能力640万吨/年的洗煤厂。

　　东方证券分析师袁晓梅认为，产业政策导向促使焦炭行业景气不断回升，进入收获期的焦炭项目构成公司新增盈利增长点。发改委《关于加快焦化行业结构调整的指导意见》，土焦、改良焦将在“十一五”期间彻底淘汰。2005年下半年特别是10月份以后焦化行业出现全行业亏损，落后产能迅速淘汰。2006年2、3季度多数生产企业从亏损转向微利。焦炭下游需求强劲，全球钢铁产能迅猛增长，内外需求以及焦炭行业本身集中度的提高对焦炭价格产生强大拉力。公司所在津京唐地区经济高速发展，钢铁，煤化工产业园区的发展对上游煤炭需求构成强劲支撑。公司向下游延伸的战略体现了公司战略的前瞻性，将充分受益于产业结构转移以及产业链深化的机遇。

　　开滦股份2007年季报显示，公司一季度销售收入同比增长38.83％，销售收入增长主要由于煤炭价格上涨和焦炭产量和价格回升，主业利润同比增长-1.91％，营业利润同比增长2.7％，净利润同比增长83.8％。公司净利润大幅度增长主要来自唐山中润美化工有限公司资产评估增值和迁安焦化有限公司。一季度公司季度显示，公司营业外收入大幅度增长，同时，少数股东权益由去年亏损1448万元，2007年一季度为正276万元。此少数股东权益应该是公司迁安焦化项目少数股东收益和京唐港项目少数股东收益，这表明公司迁安焦化2007年一季度至少贡献公司净利润276万元以上。

　　国金证券分析师龚云华指出，从公司的中、长期发展定位及战略而言，公司定位的“煤、焦、化”纵向一体化已经初具雏形，就目前的产业形态及其同钢铁企业的合作进展而言，公司已有成型的“钢、焦联盟”模式。因此较为看好公司中、长期价值。首先，公司是资源型企业，公司拥有的优质肥煤资源无疑会在未来2-3年内受益于整个产业链的景气走强。其次，区位优势是公司发展强劲支撑：集中体现在便利的交通条件。第三，就是区域产业布局形成的新增市场及产业机会：区域钢铁产业的发展与唐山海港经济区煤化工产业园是公司战略性机遇。

　　银河证券分析师肖汉平表示，经过前几年的投入，07年焦炭生产能力达到330万吨，未来两年公司焦炭规模将达到440万吨/年。公司目前正在积极拓展煤化工业务，未来将形成25万吨焦炉煤气制甲醇生产能力和30万吨/年煤焦油深加工项目。预计未来3年煤化工将成为公司利润的主要增长点。预期2006-2009年公司每股收益分别为0.81元、1.08元、1.26元和1.58元，可以判断：未来三年公司业绩将保持高速增长态势。

　　今日投资《在线分析师》显示，公司07、08和09年综合每股盈利预测分别为0.99、1.20和1.36元，对应动态市盈率为20、17和15倍。当前共有7位分析师跟踪，建议强力买入、买入和观望的分别为3、3和1人，综合评级系数1.71。

　　风险提示：焦化行业景气回升低于预期的风险；再融资摊薄业绩的风险。