4月19到20日两天，A股市场上演了富有戏剧性的一幕“惊天大逆转”。4月19日，沪深两市遭遇“黑色星期四”，当日沪指大跌163点，盘中一度下跌过250点；但4月20日，沪指开盘即快速拉升，全天大涨135点，两市个股几乎全线飘红。

　　“我们早已预见到加息的可能性，现在的情况应该加3次息。”对4月19日包括加息在内各种利空传闻导致大幅下跌，光大保德信基金公司首席投资总监袁宏隆语气颇为平淡。

　　而据记者了解，市场每次下跌更多的是被机构投资者看做顺势“调仓”的好机会，这次也不例外。4月20日早盘出人意料地大幅高升，显示大量资金唯恐踏空、集体抢筹的心态。益邦投资袁洪波表示，机构目前仍掌握着行情的“话语权”，但随着散户投资者市场权重的增加，以及历次加息的累加效应，加息引发的行情震荡将较此前更为明显。

　　而在种种市场调控的猜测中，监管层已经悄然加快大盘股发行的节奏。

　　加息预期诱发大跌机构逢低买进

　　按原计划，4月19日上午10点，国家统计局应公布今年一季度GDP增速、3月CPI（消费价格指数）增速等数据，这一系列数据因事关加息而备受市场关注。而国家统计局临时延至当日下午3点举行新闻发布会的决定令市场对继续加息的预期大大增加，部分投资者减仓最终导致了市场暴跌。

　　“由于新闻发布会推迟，人们预测CPI上涨超过3％。这可能是当天深幅下跌的诱因。”天治品质优选基金经理谢京分析，“19日我们基本上没有动。不过，前期涨得太多了，所以，我们前两天陆续减了些仓位。目前A股整体估值水平属于合理中偏高。”

　　“我们对牛市的判断没有改变，19日下午我们在拼命买，下了五十多个单子。”申万巴黎新经济基金经理常永涛直言不讳。

　　据他分析，同以往暴跌的原因一样，市场前期涨得太快了，有消化获利盘的需要。同时，加上市场一些利空传闻，导致大幅下跌。

　　某私募基金老总则坦承他目前的仓位是35％，4月19日的下跌在意料之中，暴跌是牛市特征之一。“当天本来考虑追一些，不过，我们大部分的钱去打新股了。”

　　据国家统计局最新公布的数据，一季度，全国居民消费价格总水平同比上涨2.7％，3月份同比上涨3.3％，环比下降0.3％，涨幅比上年同期上升1.5个百分点。这表明加息的可能性依然存在。

　　不过，也有业内人士分析，股市财富效应的放大将淡化加息本身的影响，“流动性过剩”也不会因为加息而出现实质性逆转。加息的负面影响能通过行情震荡逐渐消化，但是加息是否意味着央行开始对市场泡沫进行“定点打击”，这才是影响行情运行的关键。

　　“泡沫论”再现市场忧虑

　　“两会”之后整个股市犹如统一了口径一般，“泡沫论”在一段时间内销声匿迹。而随着沪指跃上3500点，“泡沫论”又开始以另一种形式蔓延。

　　市场人士愈来愈多的将A股市场与上个世纪90年代东南亚金融危机，甚至与更早的日本经济“崩盘”相比较，引申出当前中国股市，乃至中国经济面临的较为严重的“危机”。银河证券首席经济学家左小蕾更一再指出，要警惕日本经济危机的重现，一定要关注以资产价格泡沫为特征的金融危机，关注资产价格的积累。中国要出问题一定会在金融领域，尤其是在资产价格泡沫里面发生危机，其中股票市场泡沫破裂的可能性最大。

　　记者注意到，社科院世界经济与政治研究所所长余永定最近也发表了《泰国金融危机和日本泡沫启示》、《全球不平衡条件下中国经济增长模式的调整》两文，一定程度显示高层“智囊”对金融危机前车之鉴的“忧思”相当明显。于是，市场纷纷传言二季度将会有更多行政手段出台，特别是央行最快将在“五一”期间加息。

　　一位券商投行部老总提供给记者的一份高层研究报告指出，当前股市之所以被质疑有“过热”的迹象，一个很重要的原因就在于，中国股市外在形式上是其股价提升、股指推高和总市值不断膨胀；但就其核心而言，应该是其价值发现功能和优化资源配置的功能得到充分的体现，只不过在目前流动性过剩的情况下，股价的提升表现得更为充分而已。

　　“有关方面开始警惕并防范宏观经济领域的某些‘过热’迹象。”该老总指出，无论是1997年亚洲金融危机，还是更早一点的日本“泡沫”破灭，以及最近的泰国股市的动荡，从表面上看都是由于国际热钱肆虐引发的，但从根本上来说，是由于各个经济体，其本身的经济结构、产业结构和金融体系不完善造成的，国际游资不过是起到了“推波助澜”的作用。

　　而防范这些危机的根本在于改善实体经济的发展模式，而非控制股价。