□民生证券研究所 李国正　　

　　资产重组在证券市场几乎是一个永恒的题材，在目前市场持续火爆的行情下，资产重组的价值更被展现得淋漓尽致。据统计，今年资产重组的144只股票中，已有75只年涨幅超过100％。　　

　　根据Wind统计，截至目前，在A股市场2007年共发生资产重组事项202项，涉及上市公司144家。这些资产重组项目可以分为三类，一是资产置换项目，共62项，涉及上市公司45家；二是资产购买、收购、受让项目，共83项，涉及上市公司65家；三是资产出售、转让项目，共57项，涉及上市公司47家。　　

　　我们对涉及这三种资产重组的上市公司2007年的市场表现进行统计，发现具有资产重组题材的上市公司的市场表现明显强于大盘。2007年具有资产重组题材的股票平均涨幅为89％，其涨幅明显高于大盘的平均水平。具有资产重组题材的股票中，2007年涨幅超过大盘平均水平的股票共有136只，占具有资产重组题材股票的94％，只有6％的股票没有跑赢大盘。　　

　　根据统计结果，进行资产重组的上市公司在资产重组实施以后，大部分业绩有所提高，有的上市公司业绩提高幅度相当大。但仍有相当多的上市公司的业绩并没有出现明显的改善，甚至有不少上市公司资产重组后业绩不升反降。　　

　　由于上市公司进行资产重组的当年，资产重组的效果不一定可以马上显现，资产重组对上市公司的业绩影响有一定的时间差。如2005年实施资产重组的上市公司中，2005年净利润有不同程度增加的上市公司占了56％， 2006年净利润有不同程度提高的上市公司却占了78％。2005年实施资产重组的公司中，只有12家上市公司在2005年经营发生了根本性改变，却有34上市公司在2006年经营发生了根本性改变（还不包括未公布年报的上市公司）。当然，这中间也有2006年上市公司的业绩整体好于2005年等因素的影响，但也能反映出资产重组的作用有滞后效应。　　

　　虽然资产重组题材股给予了市场许多美好的期望，但资产重组股自身充满了风险，这主要是因为：1、资产重组题材股市盈率普遍较高，缺乏投资价值。2、有些资产重组项目最终并不能有效实施，也就不可能提升业绩。3、许多资产重组项目难以达到预期。4、许多资产重组带来的业绩增长是暂时的，缺乏持续性。　　

　　由于资产重组题材股相对具有较多的机会，同时又具有较大的风险，资产重组股的投资要特别注意。总体来说，具有一定业绩支撑的股票，市盈率较低，风险较小，目前仍有关注的价值；具有雄厚股东背景的资产重组股具有更大机会；收购型的资产重组股的投资价值比较高。　

　　附表：2007年重组股中股价翻番品种

　　　　　重组后业绩发生根本改变上市公司一览

　　　　　市盈较低的收购型资产重组题材股一览