天相投资顾问有限公司副总裁陈朝阳（金融界网站资料图 摄影：杨松）

　　金融界网站3月2日讯 今日天相投资顾问有限公司副总裁陈朝阳先生作客金融界网站，就2.27股市大跌和当今的股市热点问题与网友进行交流。以下是本次的访谈纪要：

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　　慢涨急跌非常正常 　　

　　陈朝阳：我觉得是这样，从牛市的这种角度来说，慢涨急跌的现象应该是非常正常的现象。只不过这次的暴跌，很多人关注的并不是说应不应该跌的问题，而是现在怎么涨的这么快。我觉得这个问题大家关注的比较多一点。 　　

　　上市公司业绩增长快速 预期市盈率会降低 泡沫不存在 　　

　　陈朝阳：我觉得中国的股市还是应该处于一个非常健康的状态。我们觉得中国现在别说是3000点，我觉得未来可以看到5000点也是一个非常正常的一个事情。因为大家都知道中国的经济现在处于一个非常黄金的水平。在未来十年之内你能看到国民经济高速增长，你可以看到。特别是最近的3到5年的企业，工业利润增长有31％，第一季度增长达到了39％。所以我觉得整个上市公司的业绩增长在2006年可能会在30％左右的水平。2007年利润的增长估计在25％左右。在这么高增长速度的情况下，我觉得股指的市盈率才到达了27倍到28倍的水平，我觉得要说有很多泡沫是不合适的。 　　

　　陈朝阳：我觉得是这样，其实我们不能光靠市盈率来评价一个股市是不是处于一个泡沫的状态，中国是新兴的市场，增长非常快。我举一个简单的例子，在经济高速增长的时代，比如说一个上市公司它的利润每年增长15％，如果这个时候它的市盈率是50倍的话，其实也是相当于15倍市盈率。所以我觉得如果说中国的上市公司经济增长速度如果是比较快的话，我觉得它就应该有一个比较溢价的市盈率的水平。 　　

　　中国股市暴跌与全球股市暴跌只是巧合 　　

　　陈朝阳：我觉得是这样的，很多人都说中国股市的暴跌导致了全球股市的暴跌，我觉得这种说法是不太合适。很多人借这次暴跌说跌出了中国世界中心的地位，这是比较牵强的做法，只不过我们比较凑巧。我觉得更多的方面应该是从国际的因素去考虑，包括日本利差交易，比如说春节期间日本加息了，28号前后日元的汇率有大幅的上涨，再加上人民银行查处禁止信贷资金违规进入股市，我觉得的确是让很多的投资人担心成本加大了，还有查处这块会引起这方面的考虑。应该说直接影响是像香港这些市场，再加上咱们国家跟国外市场之间的这种资本的流动本来不是特别的开放的情况下，要说中国市场的暴跌导致了全球股市暴跌，我觉得这个说法还是比较牵强的。但是我觉得有一点就是说，中国的经济是世界发展的龙头，特别是我觉得中国已经成为世界的制造中心，在这种情况下可以说中国经济的影响力是越来越大。但是还谈不到中国已经成为世界的金融中心，中国影响了其他国家的金融市场。 　　

　　不用担心大小非解禁 　　

　　陈朝阳：我觉得是这样，其实以前的法人股流通在各个国家都出现过，我觉得所有的股票都能够流通，在各个国家都是非常正常的这种现象。只不过是说因为咱们大小非的解禁是头一遭，所以很多人对此有很多的看法，特别是上市公司中国家控股的公司，把能减持的股份都减持了，他们可能会有担心，但是我觉得很多的国有公司还有一些民营公司都是非常看重自己在公司里面的股权，再加上现在的上市公司的业绩不断的转好，我觉得不用有太多的担心。 　　

　　未来三五年的话 中国证券市场到5000点都不是一个梦 　　

　　陈朝阳：其实我们当时2007年预测的时候，我们觉得中国的证券市场到了花样年华这样一个时代，去年的时候我曾经说，在未来三五年的话，中国证券市场到5000点都不是一个梦。所以我们对未来的前景是一直相当的看好，所以对于投资者来说，我觉得你首先投资中国的证券市场，就是分享我们上市公司成长，只要你对中国的经济放心，那就放心大胆的进行投资。所以我觉得对于投资者来说，应该是看长线，不要为短时间的这种振荡或者说这种下跌担心，我觉得对投资者是非常重要的。还有基金的投资，涨的时候买、跌的时候卖，我觉得短期的操作会加大基金投资者的成本，在这种情况下我觉得基金投资者更应该做好长线的这种投资的准备。其实我觉得中国的证券市场它的问题倒不在于说，现在已经处于一个泡沫的时代，而是现在表现出来的问题是供给和需求方面的矛盾，一方面是说供给这块缓慢增长，比如说上市公司的发行都是比较缓慢。但是需求这块，特别是资金这块增长的又是特别的迅猛、迅速、凶猛。在这种情况下就形成一个矛盾，所以我觉得中国政府需要解决的问题是要调节供求的关系，要增加更多可投资的产品，让投资者可以来选择。这样的话来减少股票市场的波动，这个是要做的这方面的努力。第二方面要加大投资者对于基金的知识。很多人对基金、股票一窍不通，我觉得中国政府不能代替投资者本身的意识。 　　

　　存款准备金率调整意义不大 　　

　　陈朝阳：我觉得这个意义不是很大，第一存款储备金只是限制了银行的流动性，并没有限制企业个人的流动性，所以对股市影响不是很大，另外股票的价格到底涨到多少，这个是很重要的问题。现在的问题不是流动性不流动性的问题，我觉得最重要的是一个供求关系的问题，咱们可供投资者选择的这种产品太少了，发行的速度少了，所以基金经理都是呼吁有更多、更好的企业上市。这是最重要的问题，这是管理层需要考虑的事情，就是调节供求关系。 　　

　　第二点现在这个事情要加强投资者的风险教育，让投资者要知道股票投资是什么、基金投资是什么。不至于说涨了就买、跌了就使劲卖，然后造成一连串的连锁反应，所以像我们中介机构或者说像卫主任的媒体也好，我觉得要大力的宣传，到底是股票的价值到底是多少，基金的价值在多少，这个怎么看。特别是像交易所，它应该有这种责任，什么责任呢，就是应该让他们沪深300指数的成分股，组织研究机构来对这个成分股进行研究，对这个成分股到底价值多少、定价多少进行研究，让所有的投资者都可以看到，这样的话能够增加投资者对风险防范的意识，而不至于大家天天在那里注意风险，但是没有措施。我觉得就是要提高上市公司的质量，其实上市公司是证券市场发展的基石，只要把这个做好，我觉得对证券市场发展还是比较好的。 　　

　　加息没有必要 　　

　　陈朝阳：加息是一个双刃剑，在目前人民币升值的情况下，加息与否对人民币的升值对轻工业或者是其他行业的影响都是很大的影响，所以加息要根据数据来走。从统计的数据来看，我们预测今年的CPI会到2.4左右。如果这样的角度，加息是没有多大必要的情况。

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