湘财证券首席经济学家 金岩石 （资料图片）

　　金融界网站讯 今日两市暴跌，沪指收报2771.79点，跌8.84％，深成指跌9.29％，两市成交金额2007亿创历史新高。就此我们连线了湘财证券首席经济学家金岩石先生谈谈他的看法。

　　金岩石先生认为股市短期已见顶，这也是他春节前劝大家减仓的原因。

　　他说，股市的赢家赚的是输家的钱，这话听着有理，却似是而非。2006年绝大多数投资人都有斩获，想赔钱都很困难，谁赚谁的钱呢？其实，股市赢家通常是赚赢家的钱，因为有人大赚，有人小赚；输家输的也多半是输家的钱，因为在熊市之时，多数人只有大赔小赔之别。

　　总量不变，赢家赚的是输家的钱，这是赌场的游戏规则，不是股市的一般规律。股票有价亦无价，此时彼时价不同。牛市之中，大赢家赚小赢家，家家高兴；熊市来临，大输家骂小输家，户户伤心。但从长期而论，股市永远是赢大于输，因为经济成长是证券化的基础，价值总量是在周期运动中不断增加的。但是，市场上的投资人却没有常胜将军，永远的赢家只有三个：一是发股票的上市公司；二是开场子的交易所和经纪人；三是收税的政府机构。

　　金岩石认为没有投资常识的人成了专家，还能影响市场，此为股市短期见顶的重要标志之一。华尔街有句明言：钱多话少，话多钱少。市场上的“噪音”越多，机会就越少。

　　股市短期见顶的另一标志是量能积聚，也就是资金的存量和增量的供求关系。他为某老最近一言颇为震撼，某老称近期有30多万亿“热钱”入市！后来自知语失，也学习成老做了解释，但是毕竟是有大笔热钱要入市，留下了很大的想象空间。

　　中国股市究竟有多少钱在投资？金岩石估计是在四万多亿，并且他还请教了几位同事，他们是这样算的：公募基金有近万亿，QFII的百亿美元加盈利有一千三百多亿，私募基金加“麻袋账户”有五千多亿，上市公司里里外外的投资加持股也有五千多亿，其他机构三千多亿，包括说不清楚的“热钱”在内，剩下的就是散户了。增量资金如果从2005年算起，当时有一万多亿的流通市值，加上20－30％的保证金存量，过去14个月的增值加新入市的资金有两万多亿。换句话说，现在市场上的资金存量有四万多亿是比较可信的数字。由此推论，目前在沪指2900点以上堆集的资金已经有一万多亿了，还要有多少钱才能实现有效上攻呢？除非某老信口开河的30多万亿入市资金有一半存在，继续冲高方有可能！

　　金岩石说：“过去两年，我一直是少数乐观派之一。而今沪指三千美梦成真，我却变成了看平2007年的少数保守派之一，这其中有几个行为金融学的小道理。大家想一想，去年一鼓作气的股市为什么在三千点突然停止了呢？如果讲市盈率，3000点是高估，2500点也是高估，为什么不停在2500点盘整呢？行为金融心理学发现了一种行为缺陷，称之为‘锚定效应’。”

　　“锚定效应”说明市场心理通常有某种量化的潜意识，信息扩散链条也常常会放大某个数字的心理参照，当“沪指三千不是梦”在信息扩散的过程中成为“锚定”之时，投资人的风险意识作为投资心理就在潜意识中形成了以3000点划分高低风险的参照基数。所以，人们在这个点位区间会不约而同地停下来问一问何去何从？于是就有了各种各样的讨论和看法，上至全国人大，下至街头巷尾，都有议论纷纷，从而阻断了信息扩散的自我放大链条。中国话讲，不怕慢，就怕站。信息扩散的链式传递一停止，反向扩散就可能开始，从而演变为多空博弈，市场往往要重新形成“锚定”参照心理之后才会开始新的主升浪。

　　金岩石还补充说，从行为金融学的市场噪音、量能积聚和锚定效应来研究春节前后的中国股市，这当然只是一个侧面，深层的原因更能说明市场机制的变化。